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贵金属投资研究家:美国陷入停滞性通胀,黄金成为2024年终极防御性资产

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Recherche Bay贵金属投资研究家洛朗·莫瑞尔(Laurent Maurel)表示,美国陷入停滞性通胀,黄金成为2024年终极防御性资产,取代债券资产。各国央行购买热潮巩固了黄金储备资产地位,据美国银行(BofA)称,黄金现已超过欧元,成为仅次于美元的全球第二大储备资产,占储备资产的16%。

世界黄金协会(WGC)近期发布文章,说明了股票和债券这两类资产的风险贡献:

  
  

(来源:GoldSeek)

图表的紫色部分显示了债券对总投资组合风险的贡献,以百分比表示。随着时间的推移,这一贡献显着增加,尤其是在2014年后,在2020年和2023年左右达到显著峰值,达到近40%。近年来,债券对风险的贡献波动很大,在2014年之前有几个时期是负贡献,即债券降低了整体投资组合风险。

莫瑞尔指出,近年来,整体趋势呈上升趋势,表明债券正成为越来越重要的风险来源。它们不仅不再保护投资组合,还会增加整体风险。

上图蓝线显示债券与瑞士股票之间的3年相关性,右轴表示的这种相关性在负值和正值之间波动。当相关性为负时,意味着债券和股票的走势相反,理论上这应该会降低整体投资组合的风险。

然而,近年来,相关性已变为正相关。正相关性意味着债券和股票的走势相同,从而增加了整体投资组合的风险。

60/40的投资组合不再能减轻市场风险,相反,它反而会增强风险。

黄金目前的表现优于60/40投资组合,此时投资者开始意识到这一现实。正如我两周前所解释的那样,与“经典”的60/40投资组合相比,黄金正在突破一个重要的限制。

  
  

(来源:GoldSeek)

对美国国债的不满也可以通过美国收益率的行为来解释,2023年,美国10年期债券收益率打破了下行趋势:

  
  

(来源:GoldSeek)

TLT试图在2024年以高成交量反弹,但反弹仍然过于胆怯:

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