基金与理财出货，短债猛烈调整，1年期国债利率7天大幅上行34BP

财联社11月18日讯(编辑 张伟)以11月10日为起点，最近几日长债短债表现分化，本轮下跌中，短债调整幅度更大。1年期国债收益率由10日1.8406%上行至17日2.1806%，调整幅度达34bp，同时期10年国债收益率由2.7032%上行至2.8028%，上行近10bp。

理论上，短端利率与资金预期关联更紧密。信达证券称，资金利率向政策利率回归，短端利率基于对资金价格的重估出现了大幅调整，使得市场对货币政策的预期不稳，以至于给出了较为悲观的定价。

除资金因素外，国盛证券还在稍早报告中提及，自国庆以来短端弱势的原因还有监管政策变化。监管降杠杆，部分资产规模收缩。由于资本市场波动以及监管等因素变化，货基、同业存单基金、理财等规模扩张速度减缓，阶段性降低了短端配置力量，导致短债呈现弱势。

今日，在资金面转松，资金利率大幅回落的情况下，长短端分化更为明显，长端普遍上行，而短端则普遍下行。市场人士称，短端在资金面转松下向好，今日有关经济增速的发言或带动长端利率上行。

(数据来源：wind)

对于未来短端利率的表现，信达证券表示，当前短端利率已经对于资金利率回归政策利率的情形进行了定价，短端的基础正在夯实。

浙商证券也表示，当下无论是从MLF和同业存单之间的利差、券种期限利差还是组合配置利差角度去看，中短端已经率先调整到位。

至于长端利率，则是对货币政策的预期定价基础之上增加了对远期的经济预期定价。信达证券认为，如果未来短端利率企稳，市场也会趋于对政策的效果，即现实因素定价，长端利率存在回落至2.7%附近的可能，如果存在进一步宽松的落地，也不排除其进一步下行的可能性。

财联社11月18日讯(编辑 张伟)以11月10日为起点，最近几日长债短债表现分化，本轮下跌中，短债调整幅度更大。1年期国债收益率由10日1.8406%上行至17日2.1806%，调整幅度达34bp，同时期10年国债收益率由2.7032%上行至2.8028%，上行近10bp。

理论上，短端利率与资金预期关联更紧密。信达证券称，资金利率向政策利率回归，短端利率基于对资金价格的重估出现了大幅调整，使得市场对货币政策的预期不稳，以至于给出了较为悲观的定价。

除资金因素外，国盛证券还在稍早报告中提及，自国庆以来短端弱势的原因还有监管政策变化。监管降杠杆，部分资产规模收缩。由于资本市场波动以及监管等因素变化，货基、同业存单基金、理财等规模扩张速度减缓，阶段性降低了短端配置力量，导致短债呈现弱势。

今日，在资金面转松，资金利率大幅回落的情况下，长短端分化更为明显，长端普遍上行，而短端则普遍下行。市场人士称，短端在资金面转松下向好，今日有关经济增速的发言或带动长端利率上行。

(数据来源：wind)

对于未来短端利率的表现，信达证券表示，当前短端利率已经对于资金利率回归政策利率的情形进行了定价，短端的基础正在夯实。

浙商证券也表示，当下无论是从MLF和同业存单之间的利差、券种期限利差还是组合配置利差角度去看，中短端已经率先调整到位。

至于长端利率，则是对货币政策的预期定价基础之上增加了对远期的经济预期定价。信达证券认为，如果未来短端利率企稳，市场也会趋于对政策的效果，即现实因素定价，长端利率存在回落至2.7%附近的可能，如果存在进一步宽松的落地，也不排除其进一步下行的可能性。

光大证券在报告中表示，其并不认为收益率曲线的长端会大幅上行，未来一段时间内10Y国债收益率较有可能运行在[2.6%,2.9%]区间内，而当前的2.8%已处于较为舒适的水平。

浙商证券则表示，以11月11日政策出台作为起始点，可见目前债市给政策预期定价约为10BP，总体比较符合2-3月、6-7月经济有所修复的定价特征。短周期市场或以2.85%为中枢，以政策定价10BP为幅度博弈政策落地效果。