业绩“双面镜”：保费净利双增，净资产缩水。
文/每日财报栗佳
随着2025年第三季度偿付能力报告的披露完毕，各家险企的业绩也都浮出水面。
整体来看，今年前三季度人身险机构经营指标表现有些分化，一方面，保费端增长是大趋势，盈利能力上也是向好态势；但另一方面，受资产评估利率上升和负债评估利率下降的双重影响，不少险企偿付能力指标出现较大幅度下滑。
在普遍分化的环境中，合资险企大都会人寿，同样也交出了一份喜忧参半的“答卷”。虽然保险业务收入和净利润实现双增，但是偿付能力指标有较大滑坡，同时投资端情况也并如意，下滑幅度较大。
在寿险业转型加快、市场波动亟待破题的关键节点，《每日财报》试图通过深度观察大都会人寿，回答三个核心问题：目前大都会人寿经营情况到底如何？面临着哪些严峻的考验？而面对当下的种种难题，大都会人寿又向何处突围呢？
业绩“双面镜”：
保费净利双增，净资产缩水
根据最新偿付能力报告披露的数据，今年前三季度，大都会人寿实现保险业务收入总计323.37亿元，同比大涨51.19%；净利润总计2.35亿元，增速32.7%，创收和盈利能力都不错。
对比行业来看，凭借保费端喜人涨势，大都会人寿同业排名更进一步，在目前已披露三季度业绩数据的59家非上市人身险企中，保费收入跻身前十，排名第9位，相较去年同期排名已经大幅前进了5个档位，表现优异。而其净利润额因基数较小影响，虽然增速很高，但对比同业而言则稍显逊色，排名第32位，较上年同期的20名下降了12个档位。
事实上，如果拆分单个季度来看，大都会人寿保费收入一直处于增长态势，但是净利润波动较大。数据显示，今年Q1-Q3，该公司保险业务收入分别达131.08亿元、91.42亿元及100.87亿元，均较上年同期都有较大幅度增长；净利润分别为0.96亿元、0.65亿元、0.74亿元，同比增速仅在第一季度实现了暴涨，而在后两个季度增速则是一步步下滑的，这说明大都会人寿盈利能力季节性波动较大。
业绩“双面镜”：保费净利双增，净资产缩水。
文/每日财报栗佳
随着2025年第三季度偿付能力报告的披露完毕，各家险企的业绩也都浮出水面。
整体来看，今年前三季度人身险机构经营指标表现有些分化，一方面，保费端增长是大趋势，盈利能力上也是向好态势；但另一方面，受资产评估利率上升和负债评估利率下降的双重影响，不少险企偿付能力指标出现较大幅度下滑。
在普遍分化的环境中，合资险企大都会人寿，同样也交出了一份喜忧参半的“答卷”。虽然保险业务收入和净利润实现双增，但是偿付能力指标有较大滑坡，同时投资端情况也并如意，下滑幅度较大。
在寿险业转型加快、市场波动亟待破题的关键节点，《每日财报》试图通过深度观察大都会人寿，回答三个核心问题：目前大都会人寿经营情况到底如何？面临着哪些严峻的考验？而面对当下的种种难题，大都会人寿又向何处突围呢？
业绩“双面镜”：
保费净利双增，净资产缩水
根据最新偿付能力报告披露的数据，今年前三季度，大都会人寿实现保险业务收入总计323.37亿元，同比大涨51.19%；净利润总计2.35亿元，增速32.7%，创收和盈利能力都不错。
对比行业来看，凭借保费端喜人涨势，大都会人寿同业排名更进一步，在目前已披露三季度业绩数据的59家非上市人身险企中，保费收入跻身前十，排名第9位，相较去年同期排名已经大幅前进了5个档位，表现优异。而其净利润额因基数较小影响，虽然增速很高，但对比同业而言则稍显逊色，排名第32位，较上年同期的20名下降了12个档位。
事实上，如果拆分单个季度来看，大都会人寿保费收入一直处于增长态势，但是净利润波动较大。数据显示，今年Q1-Q3，该公司保险业务收入分别达131.08亿元、91.42亿元及100.87亿元，均较上年同期都有较大幅度增长；净利润分别为0.96亿元、0.65亿元、0.74亿元，同比增速仅在第一季度实现了暴涨，而在后两个季度增速则是一步步下滑的，这说明大都会人寿盈利能力季节性波动较大。
进一步拉长周期来看，这种波动性其实早有体现。回顾过去几年经营情况，大都会人寿在2019年净利润达到高点后，便开始逐年下滑，具体来看，2016年至2019年其净利润分别为2.12亿元、7.92亿元、15.96亿元、18.54亿元，从2020年起，净利润大体呈下滑态势，2020年至2024年净利润分别为10.86亿元、11.32亿元、7.95亿元、3.92亿元、2.06亿元。
且与今年季度情况一样，虽然该公司此前年度净利润不断下滑，但保险业务收入却是稳步上升的，已从2016年的85.74亿元逐年增长至2024年末的259.7亿元，增幅非常可观。
但值得注意的是，与今年前三季度业绩双增形成鲜明对立面的则是大都会人寿仍有不少经营指标有所显著承压。
考虑到保险公司，尤其是寿险公司经营的特殊性，净利润的波动并不能完全反应真实的经营水准。
相较于净利润，净资产或许是个更好的观测指标，净资产代表公司所有者权益，是企业的资产总额减去负债以后的净额，是保险公司股东实实在在拥有的资产，这一数字的变化，在很大程度上反映着股东的得失，是行业真正的“家底”。
净资产的表现，很大程度上取决于投资收益率。可以看到，截至今年9月末，大都会人寿投资收益率为2.74%，同比下滑了0.33个pct；综合投资收益率仅为0.49%，较上年同期大幅减少了5.91个pct，主要原因为其第一和第三季度该指标皆为负值，分别为-0.56%、-1.35%，说明该期间内大都会人寿投资端出现了显著问题，从而拖累了前三季度整个投资收益水平。
投资端的下滑具备明显传导性，净资产面临巨大的压力也就在所难免了。截至三季度末，大都会人寿净资产为82.9亿元，较年初下降16.76%，同比则是下滑2.85%，也就是说，前三季度该公司出现了净利润大涨，但净资产快速下滑的现象。
此情况下，大都会人寿净资产收益率也在承压下行，截至三季度末数值为2.58%，同比及较年初分别下降了0.39pct、0.24pct。
从计算逻辑或企业运营视角看，净资产收益率的波动从来不是单一变量驱动的结果。特别是在新旧会计准则过渡期，保险公司利润结构愈发复杂，叠加利率波动与资产端变化的多重影响，仅凭这一指标已难以全面评判企业优劣。
但对股东而言，该指标仍是关键参考坐标。若企业长期净资产收益率持续低迷，未来在增资等资本运作环节争取股东支持时，大都会人寿可能面临更多阻力。毕竟，持续的价值创造能力才是赢得长期信任的基石，而单一指标的长期疲软，终将动摇资本方的信心基础。
一环扣一环，净资产、负债等指标又会影响到保险公司偿付能力。可以发现，受以上因素影响，三季度末大都会人寿的综合偿付能力充足率为360.03%，核心偿付能力充足率为209.1%，分别较上季度减少了51.37、48.46个百分点；较年初则是大幅下滑了81.94、74.25个百分点。因此，其风险综合评级已从AA级降至BBB级。
不过实事求是来讲，尽管大都会人寿偿付能力水平有所下滑，但仍高于行业平均水平，继续在同业中名列前茅。据统计，目前大都会人寿核心偿付能力充足率在59家非上市人身险企中排名第11；综合偿付能力充足率位居第6。
持续高位的偿付能力，不仅彰显了大都会人寿雄厚的资本实力，也折射出其较为稳定的风险管理与稳健经营能力，可以凭借较厚的缓冲垫来抵抗市场波动风险，这点值得肯定。
转型势在必行，
渠道和产品两手抓
在面对以上重重考验下，大都会人寿并没有停滞不前，而是积极采取多种应对措施，在渠道、产品端上开启阔刀大斧的转型改革，而其中当然也有不少的壁垒需要打通。
首先在渠道端。曾经大都会人寿凭借电销渠道在保险市场叱咤风云，获得了“电销之王”美誉，给自身带来了丰厚保费规模。例如2011年其电话行销和公司直销保费收入达19.06亿，贡献全年超六成的保费；2016年电销保费达48.17亿元，占公司总保费56.18%；2021年其电销规模保费在21家寿险公司中排名第四…
然而，辉煌的业绩难以掩盖电销渠道效益的递减。2020年，其电销收入占比降至31.01%，2021年进一步下滑至27.13%。同一时期，大都会人寿便开启了电销中心的裁撤进程，自2020年起几乎每年都关闭一家电销中心，2024年裁撤数量为最高，达7家。今年3月，辽宁金融监管局同意大都会人寿撤销沈阳财富电话销售中心，这意味着大都会人寿11家电销中心全部关停。
当然，这种转变并非个例，而是全行业在现实大环境下的集体选择。根据行业数据，寿险电销保费在2018年达到213.6亿元的峰值后便持续下滑，2021年仅剩123.3亿元。五年来，近20家保险公司累计关停68家电销中心，其中不乏寿险行业巨头。
事实上，电销渠道日渐式微的背后，是获客成本攀升、投诉率居高不下以及互联网渠道崛起的多重压力带来的必然结果，我们应该理性看待。因此，大都会人寿全面撤销电销中心是顺应市场变化之举，也反映出其渠道转型的迫切需求。
在此背景下，大都会人寿开始向代理人渠道转型，摒弃了传统保险业的人海战术，于2023年9月7日发布顾问行销渠道价值主张(AVP)焕新升级，重新定义寿险规划师的使命、角色和社会价值，目前也已经成为该公司新的主导力量。
据2024年大都会人寿顾问行销渠道招募数据显示，该渠道汇聚了99%大学及以上学历的精英(其中硕士535位、博士18位)，新人的首年留存率高于行业平均水平。高素质的团队保证了大都会人寿能真正践行“需求导向”的顾问式销售(NBS)，深度分析客户需求，提供量身定制的解决方案。
此外，大都会人寿还将此转型价值理念引入了银保渠道，成立了多元行销渠道银保业务部，坚持客户细分和客户需求导向，加快以高端客户经营为核心的银行保险业务发展，加速从“规模扩张”向兼顾“价值共生”的高质量发展转型。公开数据显示，2024年，大都会人寿多元行销渠道银保业务部业务总量创历史新高。
不过，在渠道端深度转型的同时，也需要格外重视消费者对这两大渠道投诉的问题。数据显示，大都会人寿受理各类投诉数量从2023年的1.84万件增长至2024年末的2.07万件，其中，顾问行销渠道投诉件占比从10.07%增长至13%；多元行销渠道银保业务部2023年投诉件占比为1.35%，2024年其整个银保渠道投诉件占比达1%。
再来看备受关注的产品转型上，大都会人寿其实是具备了一定的前瞻性的，主要围绕以下两点展开：
一是，在伴随预定利率下调，分红险近两年成为转型重点之前，大都会人寿便早有布局分红险，2021年分红险保费收入已经超过传统寿险，直至今日依旧是该司保费第一大来源。
财报数据显示，2024年大都会人寿分红险取得保费收入151.88亿元，同比大涨86.7%，占比总保费收入的58.48%。此外，去年其原保险保费收入居前五的保险产品，其中有三款为分红险，总计取得保费收入达106.1亿元，所占当年总保费收入的比重高达40.85%。
不过需要警惕的是，虽然分红险已经成为大都会人寿主力王牌产品，这对其防范利差损风险具有积极有利作用，但或是由于产品设计、定价与消费者需求不匹配等原因影响，其分红险产品退保情况不容忽视。
根据偿付能力报告的信息，今年以来，大都会人寿退保金额居首位的产品均为“都会臻传终身寿险(分红型)”，截至三季度末，该产品年度累计退保规模达到了0.96亿元，而去年同期则为0.73亿元，有较大幅度增长；年度累计退保率为1.08%，与上年同期几乎持平。
而根据年报数据，这款分红险产品早在2024年全年退保金就已经达到了0.93亿元，相较于2023年0.48亿元的退保规模同比大幅增长了91.74%。
可以看到，今年前三季度“都会臻传终身寿险(分红型)”退保规模不仅远超去年同期，而且也已经超过2024年全年水平了，需要引起重视。
二是，对于养老、健康管理等民生关切领域，大都会人寿也有前瞻布局。
大都会人寿早自2022年起开始布局养老赛道，首创360Future家庭养老计划，精准对接两代人养老需求。此后两年间，该公司持续丰富个人养老金产品矩阵，适配多元化养老规划场景。2025年5月，该计划迎来关键升级——以“养老新期待，生活自定义”为核心，新增旅居养老、护理养老等特色服务，进一步强化医疗康养与医助服务的支撑体系。
数据显示，截至2024年末，360Future已累计服务超3万户家庭，当年提供养老服务超8800人次，其中四成服务直接惠及客户父母。这种“以保险为纽带、覆盖两代人养老”的模式，正逐步成为寿险行业破解养老难题的特色范本。
与此同时，大都会人寿还同步拓展健康管理与子女教育服务边界，构建从疾病预防、健康管理到留学规划的全周期服务体系，推动保险角色从“事后理赔工具”向“全生命周期生活伙伴”转型，实现服务价值与用户粘性的双重提升。
整体来看，行业目前正处于转型升级的关键时期，和很多人身险企一样，大都会人寿也在积极探索适合自己的发展路径。然而，如何在长期转型发展目标和短期经营压力之间寻求平衡，成为了大都会人寿需要直面和解决的难题。这不仅考验着该公司管理层较高智慧的战略站位定力，也需要大都会人寿走上更为坚定的长期主义发展道路而不动摇。
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