经济活动几乎不变，就业市场降温……美联储褐皮书释放了哪些信号？

当地时间1月17日，美联储发布新一期经济状况褐皮书。自2023年11月底以来，美国大多数地区经济活动几乎没有变化或是没有变化，消费者支出达到预期甚至超出预期，但劳动力市场有所降温。

《褐皮书》显示，自2023年11月底以来，总体经济活动几乎没有变化或没有变化。三个地区略有增长，一个地区轻微下降。

消费者支出的方面，大多数地区的消费达到了预期，其中三个地区消费超出预期，为经济提供了一定的季节性缓解。以纽约为例，消费者在服装、玩具和体育用品方面的假日消费支出表现强势。

值得一提的是，季节性需求增加了里士满电子商务和费城地区的信用卡消费。几个地区指出，信用卡使用量的激增促进了休闲旅游，有旅游领域的联系人表示纽约市很繁华。

褐皮书还显示，几乎所有地区的报告都提到制造业活动的减少。各地区表示，高利率限制了汽车销售和房地产交易；然而，许多人却认为利率下降的前景是乐观的来源。相比之下，对于写字楼市场、整体需求疲软以及2024年的政治周期的担忧，经常被认为是经济不确定性的根源。

总体来看，大多数地区表示，他们辖区内的企业对未来增长的预期是积极的，或是有所改善，或两者兼有。

季节性需求增加了里士满地区的电子商务活动和费城地区的信用卡消费。几个地区联储指出，信用卡使用量的激增促进了休闲旅游，有旅游领域的联系人表示纽约市很繁华。

劳动力市场降温

褐皮书显示，七个地区的总体就业水平几乎或没有净变化，而四个地区的就业增长速度被描述为适度。 　　

其中，有两个地区注意到劳动力市场的紧张，还有几个地区描述了寻求专业技能的公司的招聘挑战，例如波士顿地区、旧金山地区的汽车修理工或经验丰富的工程师。

当地时间1月17日，美联储发布新一期经济状况褐皮书。自2023年11月底以来，美国大多数地区经济活动几乎没有变化或是没有变化，消费者支出达到预期甚至超出预期，但劳动力市场有所降温。

《褐皮书》显示，自2023年11月底以来，总体经济活动几乎没有变化或没有变化。三个地区略有增长，一个地区轻微下降。

消费者支出的方面，大多数地区的消费达到了预期，其中三个地区消费超出预期，为经济提供了一定的季节性缓解。以纽约为例，消费者在服装、玩具和体育用品方面的假日消费支出表现强势。

值得一提的是，季节性需求增加了里士满电子商务和费城地区的信用卡消费。几个地区指出，信用卡使用量的激增促进了休闲旅游，有旅游领域的联系人表示纽约市很繁华。

褐皮书还显示，几乎所有地区的报告都提到制造业活动的减少。各地区表示，高利率限制了汽车销售和房地产交易；然而，许多人却认为利率下降的前景是乐观的来源。相比之下，对于写字楼市场、整体需求疲软以及2024年的政治周期的担忧，经常被认为是经济不确定性的根源。

总体来看，大多数地区表示，他们辖区内的企业对未来增长的预期是积极的，或是有所改善，或两者兼有。

季节性需求增加了里士满地区的电子商务活动和费城地区的信用卡消费。几个地区联储指出，信用卡使用量的激增促进了休闲旅游，有旅游领域的联系人表示纽约市很繁华。

劳动力市场降温

褐皮书显示，七个地区的总体就业水平几乎或没有净变化，而四个地区的就业增长速度被描述为适度。 　　

其中，有两个地区注意到劳动力市场的紧张，还有几个地区描述了寻求专业技能的公司的招聘挑战，例如波士顿地区、旧金山地区的汽车修理工或经验丰富的工程师。

然而，几乎所有地区都提到了一个或多个劳动力市场降温的迹象，比如申请人数增加、流动率降低、企业招聘更具选择性以及工资压力缓解。许多企业预计在未来一年工资增长将进一步下降。

物价温和上涨

褐皮书显示，六个地区报告指出，物价轻微或温和上涨，两个地区温和上涨。

五个地区还指出，整体价格涨幅较前一时期有所回落，而另外三个地区则表示价格压力没有明显变化。其中，大多数地区的企业都列举了价格稳定或下降的例子，尤其是在制造业、建筑业、以及汽车经销商加大折扣力度。

地区还指出，消费者对价格的敏感度的提高迫使零售商缩小利润空间，并反过来抵制供应商提高价格的努力。财产险和健康险保费的上涨继续影响着大多数公司。三个地区表示，他们的公司预计未来一年的价格上涨将进一步放缓，而四个地区的公司预计变化不大。

美联储3月降息预期降低

美联储每年发布8次褐皮书，通过地区储备银行对全美经济形势进行摸底。报告根据下属12家地区储备银行的最新调查结果编制而成，也称“褐皮书”。褐皮书在联邦公开市场委员会(FOMC)每次会议召开前两周发布。

该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料，而下一次美联储货币政策例会将于1月30日至31日举行。 　　

由于美国公布了强劲的12月零售销售数据，强劲的经济数据也推动美国国债收益率上升，从而使交易员们纷纷降低了对于美联储降息的押注。

根据 CME Fedwatch 工具，交易者预计3月份降息25个基点的可能性为58%，低于本周初的70%；预计美联储政策制定者支持限制性货币政策立场的时间将比市场参与者预期的更长。

对于放慢降息步伐，美联储理事克里斯托弗·沃勒也指出，今年可能会降息，但央行可以慢慢放松货币政策。