监管开出“幌骗交易”巨额罚单，没一罚三近4亿，细节曝光
财联社4月3日讯(记者闫军)近日，天津证监局一份近4亿元的罚单引发市场关注。
3月31日，天津证监局披露对徐某的行政处罚决定书，该决定书显示，徐某控制使用多个证券账户，以虚假申报手段操纵多只股票，合计获利9897万元。
天津证监会对其立案调查、并进行听证会后，公布了对徐某的处罚，给予警告，没收违法所得9897万元，并处以2.97亿元的罚款。
没一罚三，针对个人近4亿元的罚没金额并不多见，为何领下巨额罚没？频繁申报、撤单的幌骗交易或为主因。不以成交为目的挂大单诱多，瞬时撤单，同时反向交易获利，这也是就是幌骗交易操纵股票的主要操作手法。
虚假申报操纵多只股票，罚没近4亿
天津证监局行政处罚书显示，此前对徐某操纵证券市场行为进行了立案调查，经查明，徐某在涉案期间，控制使用多个证券账户，以虚假申报手段操纵多只股票，合计获利98,972,869.06元。 
上述违法事实，有询问笔录、情况说明、有关合同、证券账户资料及银行流水等证据证明，足以认定。天津局表示，同时应当事人徐某的要求，天津证监局在2025年3月3日举行了听证会，听取了徐阳及其代理人的陈述和申辩，当前已经结案。
徐某进行了申辩，提出部分证据真实性和合法性存疑、部分账户不由徐某控制使用、行为认定和违法所得计算没有标准、没有主观故意、未收到异常交易警示、对市场未造成影响等意见。
天津证监局经过复核认定，徐某申辩意见不成立，其行为违反了《证券法》第五十五条第一款第四项的规定，构成了操纵证券市场行为，根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，作出没一罚三的处罚，合计罚没3.96亿元。
财联社4月3日讯(记者闫军)近日，天津证监局一份近4亿元的罚单引发市场关注。
3月31日，天津证监局披露对徐某的行政处罚决定书，该决定书显示，徐某控制使用多个证券账户，以虚假申报手段操纵多只股票，合计获利9897万元。
天津证监会对其立案调查、并进行听证会后，公布了对徐某的处罚，给予警告，没收违法所得9897万元，并处以2.97亿元的罚款。
没一罚三，针对个人近4亿元的罚没金额并不多见，为何领下巨额罚没？频繁申报、撤单的幌骗交易或为主因。不以成交为目的挂大单诱多，瞬时撤单，同时反向交易获利，这也是就是幌骗交易操纵股票的主要操作手法。
虚假申报操纵多只股票，罚没近4亿
天津证监局行政处罚书显示，此前对徐某操纵证券市场行为进行了立案调查，经查明，徐某在涉案期间，控制使用多个证券账户，以虚假申报手段操纵多只股票，合计获利98,972,869.06元。
上述违法事实，有询问笔录、情况说明、有关合同、证券账户资料及银行流水等证据证明，足以认定。天津局表示，同时应当事人徐某的要求，天津证监局在2025年3月3日举行了听证会，听取了徐阳及其代理人的陈述和申辩，当前已经结案。
徐某进行了申辩，提出部分证据真实性和合法性存疑、部分账户不由徐某控制使用、行为认定和违法所得计算没有标准、没有主观故意、未收到异常交易警示、对市场未造成影响等意见。
天津证监局经过复核认定，徐某申辩意见不成立，其行为违反了《证券法》第五十五条第一款第四项的规定，构成了操纵证券市场行为，根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，作出没一罚三的处罚，合计罚没3.96亿元。
被罚原因或为幌骗交易
对于被处罚原因，从监管公告的法律依据中可见蛛丝马迹，徐某或因幌骗交易领下高额罚单。
天津证监局表示，徐某行为《证券法》第五十五条第一款第四项的规定构成操纵市场违法行为。
根据《证券法》第五十五条显示，禁止任何人以不易成交为目的，频繁或者大量申报并撤销申报操纵证券市场，影响或者意图影响证券交易价格或者证券交易量。 
不以成交为目的，频繁申报、撤单或者大额申报、撤单，误导投资者作出投资决策，继而影响股票、期货交易价格或者交易量，这种行为也就是通俗上讲的幌骗交易，行为人一般采取进行或者申报相反的交易或谋求相关利益。
这里值得注意的是，除开盘集合竞价阶段外，其他接受交易申报时间内，未成交的申报均可以撤销，并不是所有的撤销申报行为都会被认定为操纵行为，需要具备两个条件：一是不以成交为目的；二是行为人进行了反向交易。
在业内看来，此案例中徐某获利近1亿，监管处罚也较为严厉，可见涉案金额巨大。
值得注意的是，幌骗交易多与程序化交易关联，上期所曾在在官方微信平台科普全球幌骗交易案件分析。
上期所在文中表示，幌骗交易调查和监管早已经开始，在美国2010年才将幌骗交易明确写入法律，2015年11月美国联邦法院裁定高频交易员MichaelCoscia的商品交易欺诈以及幌骗罪名成立，这是全球针对高频量化幌骗交易第一次刑事指控。当前，利用程序化交易实施幌骗的行为不少国家被认定为市场操纵进行处罚。
监管此前曾表态，我国市场有2.25亿投资者，中小散户占比超过99%，更有必要对程序化交易加强监管，维护公开、公平、公正的市场秩序，这是践行资本市场监管政治性、人民性的具体体现。
在2024年6月，沪深交易所在程序化交易管理实施细则(征求意见稿)中表示，交易所将对频繁瞬时撤单，是指日内频繁出现申报后迅速撤单、全日撤单比例较高，即全日发生多次1秒钟内申报又撤单的情形，且全日撤单比例达到一定标准的股票异常交易行为进行重点监控。此外，在打击幌骗交易上，中基协也曾出台文件明确，券商可以拒绝客户的程序化交易撤单相关申报等举措。
针对高频量化这一幌骗交易的高发区，监管也曾表示，根据申报数量、撤单率等指标，研究明确对高频量化交易额外收取流量费、撤单费等标准，以增本促降速。
监管多次强调执法长牙带刺、有棱有角，零容忍打击证券期货违法犯罪活动，交易不公平现象正在逐步改善。在业内看来，市场参与主体需要注意自己的行为是否过当，避免频繁、大额申报、撤单，而对于中小投资者而言，投资需理性，避免随意跟单。
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