国海富兰克林基金狄星华：关注“对等关税”是起点还是终点

全球市场严阵以待的“4.2对等关税细则”这一美国政府贸易大招终于落地，幅度有所超出市场预期。对等关税采用了“地毯式”关税与“一国一税率”相结合的方式，涵盖超过60个主要经济体，全球各大类资产又迎来新一轮巨浪的洗礼，多个主要地区股市已出现明显调整，黄金再创历史新高。

国海富兰克林基金国富全球科技互联(QDII)基金经理狄星华今日发表观点称，对于美股来说，市场所担心的关税会提升潜在通胀风险，美国经济进入衰退等负面因素，其实已经在一季度中连续反应，几大主要指数都出现明显回调：据Wind数据，标普500指数3月累跌5.75%，创2022年10月以来最大单月跌幅，一季度累跌4.59%；纳指3月份累跌8.21%，创2023年以来最大单月跌幅，一季度累跌10.42%，其实都反映了市场对于不确定性的担忧。

狄星华强调，她关注更多的是此轮美国政府公布的关税策略是起点还是终点。“根据昨夜公布的关税细则来看，其实是先设定了一个比较高的门槛，这样后续很可能会作为谈判筹码，然后再逐步调整、实现双边博弈，我们认为对美股的影响是相对可控的。如果这个策略通过两三年逐步推进，资本市场受到的冲击就会小很多。”狄星华补充道，在企业端，一些海外企业其实已经在做灵活应对，例如去美国设厂。

狄星华表示，她也在关注一些美国政府可能实施的措施，例如减税和放松监管。如果因为加收关税使得财政收入增加，那就有空间去降低企业税或个人税，这可能缓解通胀传导到消费端的压力。而有些投资者担忧的衰退问题，狄星华分析称目前并未观察到美国某些经济数据呈现明显的衰退迹象，例如失业率仍在4%左右，难以判断六七月份会很快进入衰退。

全球市场严阵以待的“4.2对等关税细则”这一美国政府贸易大招终于落地，幅度有所超出市场预期。对等关税采用了“地毯式”关税与“一国一税率”相结合的方式，涵盖超过60个主要经济体，全球各大类资产又迎来新一轮巨浪的洗礼，多个主要地区股市已出现明显调整，黄金再创历史新高。

国海富兰克林基金国富全球科技互联(QDII)基金经理狄星华今日发表观点称，对于美股来说，市场所担心的关税会提升潜在通胀风险，美国经济进入衰退等负面因素，其实已经在一季度中连续反应，几大主要指数都出现明显回调：据Wind数据，标普500指数3月累跌5.75%，创2022年10月以来最大单月跌幅，一季度累跌4.59%；纳指3月份累跌8.21%，创2023年以来最大单月跌幅，一季度累跌10.42%，其实都反映了市场对于不确定性的担忧。

狄星华强调，她关注更多的是此轮美国政府公布的关税策略是起点还是终点。“根据昨夜公布的关税细则来看，其实是先设定了一个比较高的门槛，这样后续很可能会作为谈判筹码，然后再逐步调整、实现双边博弈，我们认为对美股的影响是相对可控的。如果这个策略通过两三年逐步推进，资本市场受到的冲击就会小很多。”狄星华补充道，在企业端，一些海外企业其实已经在做灵活应对，例如去美国设厂。

狄星华表示，她也在关注一些美国政府可能实施的措施，例如减税和放松监管。如果因为加收关税使得财政收入增加，那就有空间去降低企业税或个人税，这可能缓解通胀传导到消费端的压力。而有些投资者担忧的衰退问题，狄星华分析称目前并未观察到美国某些经济数据呈现明显的衰退迹象，例如失业率仍在4%左右，难以判断六七月份会很快进入衰退。

同时，一些积极的迹象也在出现。狄星华表示，除了关税具体措施的明朗，最近美股出现了一个很久未出现的大规模IPO，这可能代表美国金融管制的壁垒正在慢慢下降。另外日本综合性风投企业投资 OpenAI，使其估值达到了4000亿美元，也反映出市场活跃度在增强。

狄星华表示，2025年美股市场波动大概率较大，不太可能继续出现较低波动、单边上涨的格局，因此也逐步对投资组合做了一些调整，主要是降低了 M7(七大科技巨头)的权重，因为其集中度过高，前瞻性催化也不足够强；同时也增配了金融板块，力争起到一定分散对冲作用。狄星华进一步表示，她的投资方法论仍然是自下而上，依靠优选个股争取超额收益，在市场波动中积极寻找机会。后续将根据市场基本面的修复情况、政策的明确性和估值的合理性来做动态调整，避免过度恐慌，也不会因为短期波动大幅调整操作。