岁末年初，股市开始2025年崭新的征程，牛市思路延续的大体共识下，公募基金经理抓紧利用春节前的政策真空期调仓换股，从而备战暗流涌动的春季行情。
当前基金四季报和上市公司年报尚未披露，不过透过上市公司更新前十大股东持股明细和近期调研，本刊还是发现了基金经理尤其是公募明星近期所思所想的端倪。一方面是上市公司公告中透露出的最新前十大流通股股东持股明细，通过对比其和三季度末时的持股数，可以判断基金经理大体是减持还是增持了，包括姜晓丽减持了申通快递，万民远和朱少醒减持了阳光诺和。
另一方面，通过从10月底以来的基金调研记录可以看出，明星基金经理在有意识地拓宽或微调自己的投资思路：2024年公募榜眼金梓才通过视频会议调研华工科技，12月中旬嘉实基金两大名将张金涛和谭丽亲赴现场调研中国重汽。另外头部公募景顺长城更是精英尽出，头三号主动权益基金经理均在调研榜上有名，其中杨锐文调研了德赛西威，鲍无可调研了绿联科技，刘彦春调研了海康威视。
上市公司公告透露端倪
朱少醒、万民远不约而同减持阳光诺和
对于1月的政策真空期来说，投资者对于上市公司年报的关注度有望提升，其中不可忽略的一项是去年底十大流通股股东的变化情况。而在上市公司财报正式出炉前，部分公司通过公告的披露，已经提前剧透了流通股股东的变化情况。
Wind资讯显示，12月25日，申通快递对外披露了关于回购股份事项前十名股东及前十名无限售条件股东持股情况的公告，其中天弘永利债券排在了第十位，基金经理姜晓丽持有大约1487.3439万股。而在基金三季报时，该股是十大流通股中的头号重仓，彼时被持有大约1748.45万股，对比可见姜晓丽减持了申通快递。
岁末年初，股市开始2025年崭新的征程，牛市思路延续的大体共识下，公募基金经理抓紧利用春节前的政策真空期调仓换股，从而备战暗流涌动的春季行情。
当前基金四季报和上市公司年报尚未披露，不过透过上市公司更新前十大股东持股明细和近期调研，本刊还是发现了基金经理尤其是公募明星近期所思所想的端倪。一方面是上市公司公告中透露出的最新前十大流通股股东持股明细，通过对比其和三季度末时的持股数，可以判断基金经理大体是减持还是增持了，包括姜晓丽减持了申通快递，万民远和朱少醒减持了阳光诺和。
另一方面，通过从10月底以来的基金调研记录可以看出，明星基金经理在有意识地拓宽或微调自己的投资思路：2024年公募榜眼金梓才通过视频会议调研华工科技，12月中旬嘉实基金两大名将张金涛和谭丽亲赴现场调研中国重汽。另外头部公募景顺长城更是精英尽出，头三号主动权益基金经理均在调研榜上有名，其中杨锐文调研了德赛西威，鲍无可调研了绿联科技，刘彦春调研了海康威视。
上市公司公告透露端倪
朱少醒、万民远不约而同减持阳光诺和
对于1月的政策真空期来说，投资者对于上市公司年报的关注度有望提升，其中不可忽略的一项是去年底十大流通股股东的变化情况。而在上市公司财报正式出炉前，部分公司通过公告的披露，已经提前剧透了流通股股东的变化情况。
Wind资讯显示，12月25日，申通快递对外披露了关于回购股份事项前十名股东及前十名无限售条件股东持股情况的公告，其中天弘永利债券排在了第十位，基金经理姜晓丽持有大约1487.3439万股。而在基金三季报时，该股是十大流通股中的头号重仓，彼时被持有大约1748.45万股，对比可见姜晓丽减持了申通快递。
从该公司的二级市场走势来看，该股去年全年涨幅约为30.04%。而从财务的基本面来看，第三季度，该公司营业收入达到334.90亿元，同比增长14.16%，归属于上市公司股东的净利润为6.52亿元，同比增长195.18%。尤其在2024年的10月21日时，申通快递就宣布全年提前71天业务量超过了2023年全年。
申通快递走势
来源：Wind
那么，在业绩预期向好的前提下，姜晓丽的减持是否可以理解为见好就收或落袋为安呢？
对比申通快递，在2025年元旦之后，同样是因为回购股份发布公告，阳光诺和也披露了前十名股东和前十名无限售条件股东持股情况。作为医药生物产业链中的一家，其中三只公募基金榜上有名，它们分别是朱少醒的富国天惠精选成长、万民远的融通健康产业和池陈森的安信医药健康。对比2024年三季度时的持股，可以发现朱少醒的持仓从330万股减少到300万股，万民远的持仓从320万股降低到了255万股。相对知名度略低的池陈森，持仓更是从270.39万股下降到大约171.80万股。
从阳光诺和的走势来看，作为科创板上市的医药生物公司，该股在2024年全年下跌约为46%。不过需要强调的是，该公司的业绩还是着实抗打，2024年1-9月营业总收入为9.17亿元，较去年同期增长32.47%，净利润为2.08亿，较去年同期增长21.40%，每股收益1.85元，净资产收益率为19.74%，每股经营现金流量为0.9647元，销售毛利率为52.15%。
阳光诺和股价走势
来源：Wind
尤其值得一提的是，阳光诺和在规范化治理方面走在了行业的前列，每年定期披露的ESG报告获得了业内外的多项殊荣。从这层意义上看，朱少醒和万民远的“减持”是否不合时宜呢？
金梓才调研华工科技
张金涛携手谭丽现场去看中国重汽
如果说通过回购曝光的明星动态只是冰山一角的话，通过上市公司调研相对能看到更多公募明星当前的所思所想，首先需要关注的是2024年新科“榜眼”金梓才。
不可否认其在过去一年的成绩可谓辉煌，在管的7只基金有5只杀入2024年年终榜单的前十。进一步看这位十年老将的在管产品最佳任期回报，本刊发现他最早管理的财通价值动量混合一直持有到现在，所取得的任职回报达到惊人的340.78%。
从11月初到现在的调研记录来看，他于11月7日和另两位同事通过视频会议的方式调研了隶属于电子设备和仪器领域的上市公司华工科技。本刊查阅了他在管基金的全部三季报，发现彼时华工科技并未出现在任何一只基金的重仓股名单之上。从调研后的市场表现来看，该公司迄今实现了将近1个点的增长。
进一步看Wind所披露的实录，金梓才的问题同时涉及了产业和二级市场的两个层面。例如在回答二级市场层面的“公司定增项目的时间节点是如何规划的?”问题时，华工科技公司人士表示：“公司定增项目正在稳步有序推进中，2024年内完成了会计师事务所及募集资金投资项目更换，拟以2024年12月31日为基准日，于2025年4月底前向深圳证券交易所提交相关的申请材料，后期根据交易所受理、审核进度积极推进。”
而在回答产业层面的“目前新建平价光伏项目的度电成本如何?”时，华工科技方面人士表示：“新能源发电项目的度电成本受到多种因素的影响，包括技术进步、规模化生产、市场需求、政策补贴以及发电厂的运营能力和原料成本等，目前新疆可再生能源发电项目光伏场区单瓦建设投资约1.6元-1.9元(直流侧，不含土地费用)。随着技术的不断进步和规模化生产的推进，新能源发电的度电成本有望进一步降低。”
相比视频调研，现场调研无疑会是更为有效的调研方式。12月18日，头部基金公司嘉实两位“双百”基金经理谭丽和张金涛携手调研了中国重汽。(所谓双百，指的是现任基金资产总规模突破100亿元、在管基金最佳任期回报超过100%)，此外两人都是任职时间超过7年的中生代明星。
从两人的能力圈覆盖来看，张金涛曾负责海外投资策略和能源、原材料行业研究，谭丽最早是以大消费起家。不过，历经多年的二级市场实战后，两人似乎都已成为均衡派的高手。
就同时在两地上市的该股而言，本刊查阅了两位名将所管全部产品的2024年基金三季报，发现彼时在所有基金的重仓股组合中，都没有中国重汽的名字上榜。从该公司的基本面和二级市场走势来看，先看走势，A股的中国重汽在去年全年上涨了大约27.10%，一举扭转了此前连跌三年的局面，而港股的中国重汽走势更胜一筹，2024年全年实现了大约49%的涨幅。再看公司的基本面业绩，在2024年行业整体相对一般的情况下，中国重汽逆势飘红展示了其强悍的硬核实力，从公司的三季报来看，其在前三季度实现营收约335.87亿元，同比增加9.18%；净利润约9.34亿元，同比增加42.48%。在年报未出的前提下，从12月中旬公司相关会议透露的情况看，2024年中国重汽集团重卡出口预计13.5万辆，同比增长4%；出口收入预计451亿元，同比增长5%。
或许也是公司亮丽的基本面吸引了两大名将，从披露的调研记录来看，仅有的三个问题紧紧围绕基本面：首先是“公司新能源重卡经营概况如何,以及怎样看待其未来发展?”，中国重汽方面的回复是“2024年以来，新能源重卡在销量规模和渗透率方面与去年同期相比呈现较快的提升。随着国家“双碳”政策以及以旧换新政策的驱动下，新能源重卡整体表现突出。截至11月底行业累计销量达6.68万辆，同比增长143%。11月份，国内新能源重卡共计销售1.01万辆，同比增涨117%。目前，公司的新能源重卡保持着强劲的增长态势，总体好于行业水平。未来，在技术的不断进步和市场需求的持续增长情形下，新能源重卡将在更多领域实现替代，并推动整个重卡行业向更加绿色、高效、可持续的方向发展。”
其次是“截止目前,2024年公司的整体运营情况如何?”，对此中国重汽方面的回复是“根据第一商用车网数据，2024年1-11月份重卡市场累计销售约81.8万辆，同比去年降幅约5%。其中，11月份重卡市场销售约6.9万辆，环比上涨4%。目前，公司的总体产销情况与去年同期相比依然保持增长态势。同时，公司产品出口保持良好态势，市场份额继续处于国内重卡行业前列。11月份，公司国内重卡环比上涨呈现较好态势且好于行业水平。”
最后才是“公司的出口情况如何?主要出口到哪些国家与地区?”，对此公司方面的回复是“公司的出口业务主要通过集团旗下的重汽国际公司予以实现，国际公司出海二十余年，已连续19年位居我国重卡行业出口第一，并在海外拥有良好的口碑和用户基础。公司产品已经出口至上百个国家和地区，主要出口区域在非洲、东南亚、中亚和中东等市场，同时在战略新兴市场实现不同程度的突破。未来，公司将持续借助重汽国际公司加大海外潜力市场和区域的开发拓展，创造新的增量，从而对公司的销量形成强有力的支撑。”
景顺长城焦点人物全出动
杨锐文调研德赛西威 刘彦春调研海康威视 鲍无可调研绿联科技
本刊通过研究上述时间段的调研记录，发现岁末年初或许是由于忙碌的原因，部分明星基金经理还是缺席调研名单，比如张坤、葛兰、冯明远等，同时新科状元雷志勇也未在调研名单上出现。不过，却有一家基金公司表现得分外活跃。
根据本刊的梳理，景顺长城的明星基金经理在上述时间段几乎悉数出动参与调研。首先是善战白酒股的消费天王刘彦春。Wind资讯数据显示，10月29日刘彦春与两位同事通过视频会议调研了海康威视。不过本刊注意到，在他管理的景顺长城鼎益的三季报中，海康威视作为长期的重仓股，依然榜上有名。
在此次调研中，刘彦春主要围绕“公司数字化”这一主题进行提问。例如在回答“海康威视为何要进行数字化转型”时，公司方面的回复是“海康威视选择数字化转型新赛道是基于对市场需求的深刻理解和对未来发展的前瞻性布局。当前，企业普遍具备提质、增效、降本的需求，政府也在推动运营管理的数字化转型。公司凭借在智能物联领域积累的丰富的感知技术及AI、大数据能力，培育各类数字化转型产品，以满足千行百业日益增长的转型需求。”
按照时间点来看，该公司第二位出场调研的是鲍无可，他与另两位同事通过现场会议调研了绿联科技。令人诧异的是，对于素来崇尚高股息低估值的他来说，一家科技类的公司似乎并不应该入其法眼。本刊查阅了他所有在管基金的去年三季报，确实绿联科技的名字一次都没有出现过。
绿联科技股价表现
来源：Wind
在此次的调研中，鲍无可主要是围绕着市场营销方面的渠道拓展来进行提问，例如在回答“公司现在线下进行了哪些渠道拓展?”时，公司方面的回复是“在线下渠道方面，公司通过境内外子公司的建立、办事处建设和人员组织的扩张，有效促进了经销商和商超渠道的快速增长。公司产品已在全国各地有经销商代理，并入驻了山姆、APPLEPREMIUM门店、沃尔玛等大型商超。未来，公司将继续完善本地化经营策略，以满足不同地区消费者的差异化需求，并致力于提高品牌影响力。”
从时间线来看，该公司第三位出场的是擅写“小作文”的杨锐文，他是在11月19日与两位同事一道参加了现场会议，这家公司就是隶属于机动车零配件与设备中的龙头股之一德赛西威。与鲍无可类似，本刊发现去年在他管理的一众三季报投资组合中，没有发现德赛西威德名字上榜。
在调研记录中，本刊注意到杨锐文主要是提问“传感器、智能座舱域控产品、智能驾驶域控制器产品”的进展情况，公司方面一一答复。比如在回答传感器的问题时，公司表示：“传感器和T-Box产品是智能驾驶全栈方案的重要组成部分，公司已在相关业务获得市场领先。公司摄像头、T-box产品的供货规模继续提升，已突破主流日系合资品牌，获得新项目定点。毫米波雷达业务获得广汽埃安、一汽红旗等客户的新项目订单。”
(文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。)
