文丨承承 编辑丨李壮
上市公司并购重组持续升温，今年2月份是“并购六条”发布以来披露重组动态最多的月份，达75起。
《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(以下简称“并购六条”)出台5个多月来，A股市场上市公司并购重组动作明显加快。在市场表现方面，涉及并购重组的公司大多都有上佳表现，部分公司短期涨幅惊人。机构认为，对于新质生产力赛道而言，并购重组是快速实现产业突围的重要路径。
2月份新增75起并购重组事件
2月以来，A股市场再增75起并购重组事件。据Wind数据统计，自2024年9月24日“并购六条”出台以来至2月25日，A股市场披露并购重组事件多达167起，其中2024年9月24日到当月月末披露1起，2024年10月13起，2024年11月11起，2024年12月有25起，今年1月42起，2月以来75起，因此2月份成为此间发布并购重组事件最多的一个月。
“对于新质生产力赛道而言，并购重组是快速实现产业突围的重要路径。从供给侧逻辑出发，并购重组涉及横向与纵向合并同类项、协同整合产业链上下游资源等。”国信证券在《并购重组赋能新质生产力》为题的研报中指出，目前，常见企业并购重组模式涉及：一是横向并购，强化企业的主营业务；二是纵向并购，打通上下游产业链；三是跨界并购，实现产业转型和资产置换。通过并购重组，一方面可以将竞争对手转变为合伙人，围绕产业链上下游并购整合，产生协同效应，最终获得规模经济；另一方面能够发挥市场化出清功能，防止行业内部的低层次无效竞争，提升产业集中度，提高资源配置效率。
事实上，统计“并购六条”出台以来的167起并购重组事件的重组目的，可发现167起并购重组多数为横向或纵向并购,由此佐证了机构的判断。统计数据显示，167起并购重组事件中，涉及横向整合的并购重组事件多达63起，其他并购目的为53起，资产调整为16起，战略合作为21起，多元化战略为8起，垂直整合和买壳上市各有3起(见表1),仅横向和其它并购目的合计就达116起，占比 69.46%。
文丨承承 编辑丨李壮
上市公司并购重组持续升温，今年2月份是“并购六条”发布以来披露重组动态最多的月份，达75起。
《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(以下简称“并购六条”)出台5个多月来，A股市场上市公司并购重组动作明显加快。在市场表现方面，涉及并购重组的公司大多都有上佳表现，部分公司短期涨幅惊人。机构认为，对于新质生产力赛道而言，并购重组是快速实现产业突围的重要路径。
2月份新增75起并购重组事件
2月以来，A股市场再增75起并购重组事件。据Wind数据统计，自2024年9月24日“并购六条”出台以来至2月25日，A股市场披露并购重组事件多达167起，其中2024年9月24日到当月月末披露1起，2024年10月13起，2024年11月11起，2024年12月有25起，今年1月42起，2月以来75起，因此2月份成为此间发布并购重组事件最多的一个月。
“对于新质生产力赛道而言，并购重组是快速实现产业突围的重要路径。从供给侧逻辑出发，并购重组涉及横向与纵向合并同类项、协同整合产业链上下游资源等。”国信证券在《并购重组赋能新质生产力》为题的研报中指出，目前，常见企业并购重组模式涉及：一是横向并购，强化企业的主营业务；二是纵向并购，打通上下游产业链；三是跨界并购，实现产业转型和资产置换。通过并购重组，一方面可以将竞争对手转变为合伙人，围绕产业链上下游并购整合，产生协同效应，最终获得规模经济；另一方面能够发挥市场化出清功能，防止行业内部的低层次无效竞争，提升产业集中度，提高资源配置效率。
事实上，统计“并购六条”出台以来的167起并购重组事件的重组目的，可发现167起并购重组多数为横向或纵向并购,由此佐证了机构的判断。统计数据显示，167起并购重组事件中，涉及横向整合的并购重组事件多达63起，其他并购目的为53起，资产调整为16起，战略合作为21起，多元化战略为8起，垂直整合和买壳上市各有3起(见表1),仅横向和其它并购目的合计就达116起，占比 69.46%。
表1 并购6条发布以来167起重组事件重组目的情况(家)
数据来源：Wind
在2月份已披露交易金额的25起重组事件中，涉及华夏幸福、赛力斯、海联讯、瀚蓝环境的并购重组交易总价值超过百亿元。其中，华夏幸福子公司出售誉诺金100%股权以及对11家标的项目公司的债权的并购重组交易总价值高达255.84亿元，是2月份披露交易金额最大的一起并购重组事件。
资料显示，华夏幸福是一家房地产公司，高光时刻每年的销售额都以超过20%的速度增长，2015年不复权股价最高时曾达到64.5元，然而从2017年开始，华夏幸福开始寻求转型，从商业地产的主业转向产业新城和产业小镇的开发，通过PPT模式融资的“非典型房企”策略并未取得预期的成功，留下的是一系列问题，最终导致资金链断裂，不仅背下数千亿负债，且股价也一路跌至目前的2.7元左右。
据华夏幸福2月22日发布的债务重组进展公告显示：截至2025年1月31日，华夏幸福基业股份有限公司《债务重组计划》中金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为1922.73亿元(含公司及下属子公司发行的境内公司债券及境外间接全资子公司发行的境外美元债券重组)；截至2025年1月31日，华夏幸福以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”及“幸福优选平台”股权抵偿金融及经营债务合计金额约为人民币218.35亿元。
赛力斯是近几年资本市场上的牛股，自2021年4月与华为正式宣布合作以来，股价涨幅超过了4倍。2024年8月26日，赛力斯发布公告称，全资子公司赛力斯汽车拟以支付现金的方式购买华为技术持有的标的公司10.00%股权，交易作价115亿元，收购方案目的是战略合作。
在彼时发布的重组草案中，赛力斯表示，公司与华为跨界业务合作，开创了全新的商业模式，为用户带来了市场认可的AITO问界M5、M7、M9高端智能豪华电动汽车产品。双方通过本次交易，以股权纽带为基础，将战略合作升级为“业务合作+股权合作”，进一步夯实双方合作关系的可持续性。自草案发布后，赛力斯股价持续上涨，至2月24日，股价区间上涨了54.02%,区间振幅达99.17%，区间最高股价达149.89元(不复权)。
月内首次披露重组动态公司仅有4家
统计数据还显示，“并购六条”发布以来所披露的167起并购重组事件中，能够在“并购六条”发布后实现首次披露的仅有76家，有多达91家公司是在“并购六条”发布之前就曾披露过自己的重组动态。而今年2月份所披露的75起并购重组事件中，能够首次披露重组动态的公司仅有4家，分别为狮头股份、隆扬电子、安宁股份、索辰科技，重组事项分别为“狮头股份定增收购利珀科技控制权”“隆扬电子收购德佑新材100%股权”“安宁股份收购经质矿产100%股权”“索辰科技子公司收购力控科技51%股权”，这4起并购重组均为横向整合。
2月5日以来至2月24日，狮头股份、隆扬电子、安宁股份、索辰科技分别上涨了42.74%、52.99%、6.01%、44.41%，明显强过同期上证指数3.77%的表现。分析这几家公司股价上涨背后原因，除了并购重组这一因素外，更与热点概念有关，比如狮头股份具有“小红书概念”，索辰科技具有“人形机器人概念”，隆扬电子具有“富士康概念 ”，而涨幅最小的安宁股份则具有“锂电池概念”。
狮头股份曾是一家水泥公司，早年间因业绩的持续不振而转型，先后涉足环保水处理、电商及宠物消费领域，但成效平平。最新业绩动态是，因电商行业竞争加剧及消费需求变化，公司预计2024年亏损2600万元至3100万元，扣非后亏损3300万至3800万元。
今年2月22日，狮头股份发布公告称，拟筹划以发行股份及支付现金的方式购买杭州利珀科技股份有限公司控制权并募集配套资金。本次交易预计构成重大资产重组，但不会改变公司实际控制人，不构成重组上市。公开资料显示，利珀科技专注于机器视觉工业检测解决方案，以机器视觉算法和图形化算法集成开发平台为技术核心，拥有国家级专精特新“小巨人”等资质，累计专利及著作权超百项。显然，通过此次并购，狮头股份有望切入当下资本市场最热的智能机器人赛道。
在4家首次披露并购重组动向的公司中，隆扬电子是涨幅最好的，2月5日以来涨幅超过50%。作为苹果供应链上的电磁屏蔽材料生产商，隆扬电子2022年以来业绩持续下滑，归母净利润由近2亿元下滑到不足1亿元，今年前三季度，公司实现归母净利润0.53亿元。
为完善公司的整体布局，扩大公司总体规模及经营业绩，今年2月21日，隆扬电子在“关于筹划重大资产重组暨签署《股份收购意向协议》的提示性公告”中称，拟以支付现金方式购买德佑新材100%股权。本次交易预计构成重大资产重组。“若本次交易顺利完成，公司将持有德佑新材100%的股权，未来，公司将与德佑新材共同开发更多新材料，进一步扩充公司产品品类，并且完成更多材料的进口替代，未来在3C消费电子、汽车电子等领域加强扩大公司业务范围。”
14家披露重组动向的公司年内获机构调研
在2月份披露重组最新动态的公司中，今年以来有14家公司获得了机构调研，其中2次以上的公司有汇绿生态、本钢板材、友阿股份、粤宏远A、道恩股份、华润三九。目前，汇绿生态针对钧恒科技的收购已经完成(见表2)。
表2 75起重组事件中获得机构调研的公司
数据来源：Wind
汇绿生态是14家被调研公司中机构调研次数最多的，达3次。调研中，机构关注的是汇绿生态旗下的钧恒科技发展情况，提出了“钧恒科技在硅光方面的发展及优势？”“钧恒科技对于 CPO 等未来光模块的技术的看法”等问题，而对于钧恒科技在硅光方面的发展及优势问题，汇绿生态回复称，“钧恒科技在硅光产品的生产过程中，采用了自主研发的耦合机，这反映了在技术独立性和创新能力上的优势。通过自主研发，钧恒科技能够针对自身产品特点优化耦合机的设计，从而实现更高的耦合精度，这对于确保硅光模块性能至关重要……2025年钧恒科技预计硅光产品的产能扩张可以很迅速，也具有一定的增长空间。”光模块(CPO)概念一直是市场上的热点，自2024年9月24日至今年2月24日，光模块概念指数上涨85.22%，而因收购钧恒科技拥有光模块概念的汇绿生态同期内也上涨了89.65%。
索辰科技是一家专注于CAE软件研发、销售和服务的高新技术企业，其虽然在年内只被调研了一次，但公司却是14家公司中机构调研家数最多的，有165家机构在2月17日对公司进行了调研，而调研的内容也均涉及公司所收购对象力控科技。在针对“力控科技相对同行目前处于什么地位”的问题，公司表示，“SCADA 软件可以帮助各行业的集控中心、生产调度中心、能源管控中心的部署与建设，国内外SCADA软件产品中，西门子、施耐德、GE、力控科技的产品成熟度最高。”
在被调研的14家公司中，本钢板材、粤宏远A、烽火电子、梦网科技、纳思达还披露了2024年年报预期，其中梦网科技、纳思达实现了扭亏，而本钢板材、粤宏远A、烽火电子则出现预亏。
(文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。)
