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浙商证券:双节动销表现平淡 预计25Q3大部分酒企业绩仍同比下行

智通财经

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  智通财经APP获悉,浙商证券发布研报称,25Q3白酒行业整体回款进度偏慢、库存有所提升、批价表现较弱。受“禁酒令”影响,三季度的政商务消费明显承压,中秋国庆双节动销表现平淡,因此白酒企业的三季度回款均有不同程度的放缓,预计仅贵州茅台回款进度仍能与往年表现相近,其余酒企回款进度或均相对承压。预计25Q3大部分酒企业绩仍同比下行,部分酒企25Q3业绩环比25Q2降幅或有收窄。双节动销同比承压、但环比改善,或带来板块配置机会,另关注以“大珍”为代表的酒类新消费投资机会。
  浙商证券主要观点如下:
  25Q3白酒表现承压,“禁酒令”影响下板块仍在筑底
  浙商证券认为,25Q3白酒行业整体回款进度偏慢、库存有所提升、批价表现较弱。
  回款进度来看:受“禁酒令”影响,三季度的政商务消费明显承压,中秋国庆双节动销表现平淡,因此白酒企业的三季度回款均有不同程度的放缓,预计仅贵州茅台回款进度仍能与往年表现相近,其余酒企回款进度或均相对承压。
  动销来看:25Q3白酒动销表现承压,“禁酒令”对6月、7月影响显著,动销或呈大幅下滑的状态,虽然8月、9月环比有所改善,但预计25Q3行业整体动销仍然承压,茅台等部分酒企动销保持较强韧性。据贵州茅台官微报道,8月市场终端动销环比增长态势明显,9月以来贵州茅台酒终端动销增长表现更加显著,环比增长约1倍,同比增长超20%。
  库存来看:在25Q1酒企的库存水平略有降低后,25Q2以来受动销大幅放缓影响,白酒行业整体库存有所累积,预计中秋国庆双节终端库存有所去化、渠道库存或去化并不显著。头部酒企虽库存有所抬升,但在数字化监控体系成熟的背景下,仍能稳定在安全库存内。
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