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福寿园养老产业链价值显现

证券市场周刊

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福寿园的产品需求属性决定了这不是一个业绩爆发性的业务,而是盈利能力强、竞争壁垒高、细水长流、稳定增长的生意。

  

近年来,随着全球人口老龄化和少子化趋势的日益严峻,许多产业面临着巨大的挑战。然而,养老产业却成为了为数不多的朝阳行业之一。作为养老产业链的重要延伸,殡葬服务业务的市场价值正逐渐凸显。

  

福寿园(01448.HK)定位中高端客户,盈利能力强,护城河深厚,商业模式优秀,且目前估值处于历史底部。

  

老龄化叠加人均支出提高推动行业发展

  

福寿园业务构成主要是墓园服务和殡葬服务,其中墓园服务占比82%,殡葬服务占比15%。而核心业务墓园服务中又以墓穴销售为主,占墓园服务营收的90%左右,占公司营收的75%左右。

  

公司的墓地销售价格较高,定位中高端客户,根据公司2017年财报披露,墓地销售均价为6.8万元。其中定制艺术墓均价为42.7万元、成品艺术墓12.2万元,传统成品墓4万元,前三者合计占到墓穴总收入的八成。

  

2018年后公司财报不再披露墓地的分类详细价格。2023年财报显示,公司共售出经营性墓穴1.64万个,销售收入19.58亿元,均价11.94万元;按照相关部门规定还配套销售部分公益性墓穴2393个,销售收入701万元,均价2925元。

  

经统计,福寿园墓地均价自2018年至2023年复合增长率为3.1%。

  

2023年中国60岁及以上人口2.97亿人,老龄化问题逐渐加剧。按照中国人均寿命78岁推算,2027年死亡人口将不低于1200万人每年。这将直接推动殡葬行业需求量的提升。人均支出的提高也推动殡葬市场发展,据华经产业研究院预计,2026年殡葬服务行业市场规模达4114亿元,2021-2026年CAGR为8.1%,平稳增长。福寿园做为行业龙头企业,未来3-5年大概率能够取得略高于行业平均8%的增速。

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