我非常荣幸能参与《证券市场周刊》的拜年活动！祝《证券市场周刊》的投资者新年快乐，蛇年巳巳如意，投资顺利！
回望龙年，A股市场经历前三季度市场震荡，9月24日“政策组合拳”以来的市场信心快速修复，全年上证指数上涨12.67%，沪深300上涨14.68%，创业板指上涨13.23%。
幸运的是，财通基金5只主动权益基金绝对收益跻身同类前1%，以亮眼业绩获得市场赞誉。与此同时，根据海通证券权益类基金绝对收益排名，财通基金在各时间维度均业绩居前，近7年、近5年、近1年，分别位列同类前3%(3/109)，前8%(10/132)，前2%(3/168)。
本轮行情靠估值驱动
后市向好可期
从2024年9月24日“政策组合拳”以来，市场信心快速修复，在经历指数级别的上涨后，市场开始出现板块分化和轮动，并围绕并购重组、自主可控等主题开展结构性交易，科技成长、小盘风格相对较优。
12月开始，市场逐渐进入业绩预期修正和业绩预期披露阶段，市场通常会在此时对前期表现较好的偏主题和概念的部分标的进行落袋为安的操作，偏权重的风格可能占优。
本轮行情在中短期，我们认为主要还是靠流动性带来的估值驱动。 所以，相对于经济基本面的配合，有政策的不断落地和推进更为重要。我们期待2025年具体政策的落地和推进，以及政策到位后，有望为地方政府进一步减轻负担，国内有效需求有望逐渐恢复，对经济的企稳反弹起到帮助。
在这样一个中高活跃度的市场中，蛇年有望走出主线。而一旦主线明确后，大量活跃资金将有可能集中到这一方向，有望推动市场进入一种健康、良性的格局。
目前，市场正在为下一个阶段的行情蓄力。多重有关政策的积极定调和信号，将继续修复市场对经济稳增长的信心。目前，A股市场处于涨估值阶段；在经济企稳回升后，市场有望迎来估值业绩双升阶段。
我非常荣幸能参与《证券市场周刊》的拜年活动！祝《证券市场周刊》的投资者新年快乐，蛇年巳巳如意，投资顺利！
回望龙年，A股市场经历前三季度市场震荡，9月24日“政策组合拳”以来的市场信心快速修复，全年上证指数上涨12.67%，沪深300上涨14.68%，创业板指上涨13.23%。
幸运的是，财通基金5只主动权益基金绝对收益跻身同类前1%，以亮眼业绩获得市场赞誉。与此同时，根据海通证券权益类基金绝对收益排名，财通基金在各时间维度均业绩居前，近7年、近5年、近1年，分别位列同类前3%(3/109)，前8%(10/132)，前2%(3/168)。
本轮行情靠估值驱动
后市向好可期
从2024年9月24日“政策组合拳”以来，市场信心快速修复，在经历指数级别的上涨后，市场开始出现板块分化和轮动，并围绕并购重组、自主可控等主题开展结构性交易，科技成长、小盘风格相对较优。
12月开始，市场逐渐进入业绩预期修正和业绩预期披露阶段，市场通常会在此时对前期表现较好的偏主题和概念的部分标的进行落袋为安的操作，偏权重的风格可能占优。
本轮行情在中短期，我们认为主要还是靠流动性带来的估值驱动。 所以，相对于经济基本面的配合，有政策的不断落地和推进更为重要。我们期待2025年具体政策的落地和推进，以及政策到位后，有望为地方政府进一步减轻负担，国内有效需求有望逐渐恢复，对经济的企稳反弹起到帮助。
在这样一个中高活跃度的市场中，蛇年有望走出主线。而一旦主线明确后，大量活跃资金将有可能集中到这一方向，有望推动市场进入一种健康、良性的格局。
目前，市场正在为下一个阶段的行情蓄力。多重有关政策的积极定调和信号，将继续修复市场对经济稳增长的信心。目前，A股市场处于涨估值阶段；在经济企稳回升后，市场有望迎来估值业绩双升阶段。
寻找估值溢价高
想象空间大的行业
在估值驱动的行情中，我们认为要寻找想象空间大的行业，因为这样的行业在向好行情里估值弹性更大，想象空间大的行业主要有这样两个特征：一是产业处于早期，目前渗透率还相对低，但未来市场空间广阔。二是商业模式创新，未来市场渗透率有望快速提升，市场空间广阔的行业。
遵循我们从中观和产业趋势出发的投资理念，我们认为科技和消费板块有望继续成为市场配置的重点。
其中，产业处于早期维度的AI大方向仍是主线。一方面，随着海外应用不断升级跑通，AI算力基建还会持续增长，并且可以跟踪看到逐步兑现的节奏；另一方面，随着国内大厂资本开支的增加，国内自主可控的算力芯片产业，未来也可以跟踪到数据逐步向好。
商业模式创新维度的新零售是另一条主线。国内性价比消费趋势下的新型零售折扣店的渗透率也有望快速提升，均属于长期空间大，短期有望逐步兑现的方向。
总体而言，我们认为2025年A股大概率有机会，但在风格切换较大的市场环境中， 普通投资者要注意三点：首先，需要避免情绪化交易；其次，要注意把握股价与动态远期基本面的关系；再次是把握好赔率。
在农历蛇年里，作为专业的机构投资者，我们会继续遵循“行业景气+个股空间+动态优化”三位一体投资框架，积极拥抱市场变化，紧密跟踪产业，结合公司定价，不断优化组合资产配置，力争在产业趋势向上的方向上，抓住优质公司的成长机遇，期待与各位投资者在新的一年共同收获较为满意的投资结果！
(本文已刊于1月18日出版的《证券市场周刊》。嘉宾观点仅代表个人，不代表周刊立场。)
