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三重利好支撑 火电盈利持续修复

证券市场周刊

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年初以来,煤炭价格持续回落,推动火电行业盈利修复;新能源业务规模扩张,推动盈利水平稳步提升。长期来看,随着火电收入体系由单一电量驱动转向“容量+电量+服务”三元结构转型,行业价值有望迎来重估。   7月30日,华能国际发布火电行业首份半年报。根据公司披露,上半年,公司实现营业收入1120.32亿元,同比下降5.70%;实现归母净利润人民币92.62亿元,同比增长24.26%。

  

自年初以来,煤炭价格持续回落,带动火电板块盈利持续改善;新能源业务规模持续增长,推动火电公司业绩稳步提升。多家券商分析指出,三季度,煤炭价格预计同比仍有降幅,煤电盈利改善或将延续。

  

  煤价低位运行

  

根据华能国际披露,二季度,公司实现销售收入516.97亿元,同比下滑3.3%;同期,公司实现归母净利润42.89亿元,同比增长50.07%。1-6月,公司累计实现营业收入1120.32亿元,同比下降5.7%,实现归母净利润92.62亿元,同比增长24.3%。

  

华能国际表示,公司上半年利润增长一是由于燃料成本的持续降低,带来火电利润的同比增长,二是由于新能源发电业务规模的有序扩增,带来光伏板块利润稳中有增。

  

自年初以来,国内煤炭市场供需矛盾继续缓解,供需延续宽松局面,煤价整体呈现下跌趋势。

  

东财Choice数据显示,2025年上半年,动力煤Q5500均价约为655.71元/吨,较上年同期下降142.51元/吨,同比下滑17.85%。其中,一季度,动力煤Q5500均价约为605.51元/吨,同比减少78.69元/吨,同比降幅达11.5%;二季度,动力煤均价540.97元/吨,同比减少122.08元/吨,同比下降18.41%。截至7月30日,Q5500动力煤报623元/吨,同比下降18.99%。

  

长协方面,1-6月,长协价持续承压下行,Q5500长协价格由年初693元/吨降至669元/吨,跌幅3.5%;区间均价由2024年同期的704元/吨降至682元/吨,同比下降3.13%。进口方面,根据百川盈孚数据,2025年1-6月,广州港外贸动力煤印尼烟煤Q4200、Q4800、Q5500价格分别为540元/吨、633元/吨和725元/吨,分别同比下降11.48%、15.15%和17.99%。

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